内布拉斯加家具店（Nebraska Furniture Mart）

公司简介

内布拉斯加家具店（Nebraska Furniture Mart，简称NFM）是北美最大的家居用品零售商之一，年销售额超过15亿美元。这家店被称为"零售业的奇迹"——从奥马哈一个单店起步，发展为覆盖数个州的巨型零售综合体。但真正让它成为巴菲特传奇一部分的，是它的创始人——罗斯·布鲁姆金（Rose Blumkin），所有人都叫她B夫人。

B夫人1893年生于白俄罗斯一个犹太家庭，未受过一天正规教育。1917年，她身无分文来到美国，一句英语都不会说。1937年，她用借来的500美元在奥马哈开了一家地下家具店。她的商业哲学简单到只有一句话："薄利多销，诚实待人。"（Sell cheap and tell the truth.）她从不借贷，从不赊账，把所有利润投入进货。当竞争对手以比她的成本更低的价格倾销时，她开着一辆卡车去他们的门店把货全部买回来——因为在她自己的店里，卖得更贵也有人买。

NFM的核心竞争力是B夫人本人——她是巴菲特见过的最不可思议的商人。她能从进价表上扫一眼就判断出货品是否划算，能和供应商谈判到令人难以置信的低价，能把节省的每一分钱让利给顾客。她的运营效率如此之高，以至于NFM的每平方英尺销售额是行业平均的三倍以上。1983年，巴菲特在没有审计报表、没有库存盘点、没有任何尽调的情况下，仅凭对B夫人的了解和信任，以6,000万美元收购了NFM 80%的股权。他后来说这是他做过的最简单的交易，也是最好的之一。

B夫人一直工作到103岁。她去世后，家族第三代和第四代继续经营NFM，在堪萨斯城、达拉斯和德克萨斯州克隆了奥马哈模式。NFM至今仍是伯克希尔零售板块的标杆——一个证明"低价+诚信"可以持续近一个世纪的商业奇迹。

投资故事

1983年：一笔不需要报表的交易

1983年，一位伯克希尔股东告诉巴菲特，奥马哈有一家家具店值得一看。巴菲特早已知道NFM——他曾在NFM买过地毯——但从未想过要买它。他开车去了店里，见到了当时已经89岁的B夫人。经过几个小时的交谈，巴菲特决定收购NFM。他没有要求审计报表，没有做库存盘点，没有做尽职调查。他说："我对B夫人的信任超过了对任何会计师事务所的审计报告。"他以6,000万美元收购了80%的股权，交易仅凭握手达成。B夫人继续经营公司——她本就打算如此，这笔交易只是为了确保企业在她离世后不会因为遗产税而被拆分。

B夫人的简单法则

B夫人的商业哲学可以用几个简单法则概括：第一，永远不借钱——她用现金购买一切；第二，永远不欠账——她要求顾客付现，以此降低价格；第三，把总部放在最低成本的地方——NFM在奥马哈一个64英亩的地块上运营，远离高价商业区；第四，对员工像家人——但要求他们像为自己工作一样工作。1984年，巴菲特致股东信中将B夫人描述为"一个商业天才"，并说"她的成功不是靠MBA学位，而是靠常识和恒心。"

95岁创业第二春

1989年，B夫人因为与家族成员在经营上意见不合，一怒之下离开了自己创办的企业。那年她96岁。她随即在NFM街对面开了一家新店——"B夫人仓库"（Mrs. B's Warehouse）——直接与自己的旧公司竞争。三年后，伯克希尔以500万美元收购了B夫人仓库，并请她回到NFM。巴菲特在一次股东大会上说："96岁创业，97岁和家族竞争，99岁被我们买回来——这就是B夫人。"她回到NFM后，继续每周工作七天，直到103岁去世前一年才停止。

从奥马哈走向全国

在B夫人的子孙手中，NFM开始了谨慎的扩张。2003年在堪萨斯城开设第二家店，2015年在达拉斯开业。每个新店都复制了奥马哈模式：巨大的卖场面积、极低的价格、高周转率、不依赖广告的口碑获客。NFM的Mega Mart概念——将家具、家电、电子产品、地板和家居用品整合在一个巨型卖场中——成为零售业的一种独特形态。巴菲特在2019年股东信中写道："NFM证明了，即使在亚马逊时代，当一个零售商的定价和体验都做到极致时，它仍然可以繁荣。"

巴菲特评价精选

"B夫人用一个五年级的教育和一张价格标签，建立了一个商业帝国。她的成功不是靠复杂的战略，而是靠一个简单的承诺：永远比任何人卖得便宜。"
—— 1984 巴菲特致股东信

"我对B夫人的信任超过了对任何会计师事务所的审计报告。如果你的交易对手是B夫人，你不需要合同——你只需要她的握手。"
—— 1983 巴菲特致股东信（收购当年）

"96岁创业，97岁和家族竞争，99岁被我们买回来——这就是B夫人。我见过很多商业天才，但没有一个像她这样。她的常识是这个世界上最稀缺的商品。"
—— 1993 伯克希尔股东大会

"B夫人已经102岁了，但她仍然在B夫人仓库勤奋工作。她从不错过一天的工作——事实上，从不错过一个小时。"
—— 1995 巴菲特致股东信

"NFM证明了，当你在成本上击败所有人并真诚对待顾客时，你不需要MBA策略。这听起来简单，但只有B夫人这样的人才能真正做到。"
—— 1998 巴菲特致股东信

投资启示

第一，伟大的企业往往源于伟大的创始人

B夫人是巴菲特认识的人中最接近"纯粹商业本能"的人。她没有受过教育，但她的商业判断力超越了任何MBA。她本能地理解定价、库存周转、成本控制和客户忠诚。巴菲特常说，他寻找的企业领导者是那些"热爱自己的生意、不是为钱而工作"的人。B夫人是这句话的完美化身——她甚至在出售公司后仍然每天凌晨6点去店里开门。一家企业的文化基因往往来自创始人，NFM的"低价诚实"基因至今仍在运行。

第二，零售业可以有一道特殊的护城河：成本

巴菲特曾写道："零售是一个艰难的行业。你的竞争对手总是在复制并超越你所做的一切。在零售业，吃老本就意味着失败。"但NFM创造了一道特殊的护城河——它的运营成本结构是竞争对手无法复制的。NFM位于奥马哈的非商业黄金地段、家族管理模式、极低的广告支出、大规模集中采购——所有这些因素叠加起来，使得它的价格可以低到让竞争对手无法跟进而仍然盈利。这是一种来自"成本结构"而非"专利"的护城河。

第三，有时最好的尽调就是认识人

巴菲特收购NFM的方式违反了所有商学院教条——没有审计、没有尽调、没有合同条款谈判。他之所以这样做，是因为他已经在奥马哈生活了几十年，亲眼看着B夫人如何经营企业。他知道她的品格、她的商业判断和她对顾客的承诺。这笔交易说明了一个重要但常被忽视的投资原则：当你对一个经营者的品格和能力有足够的了解时，你不需要复杂的法律保护。巴菲特后来将这种做法总结为："我们只和我们喜欢、信任并欣赏的人做生意。"