机会成本
1 篇分析引用 · 2011-2011 · 覆盖 1 类文献
一、定义与起源
**芒格**：我要说，投资中一个有用的过滤器是机会成本的简单概念。 如果你有一个你已经大量拥有的机会，而且你比你所看到的 98% 的其他东西更喜欢它，那么你可以直接过滤掉其他 98%，因为你知道更好的东西。
二、核心要义
核心原则： **芒格**：我要说，投资中一个有用的过滤器是机会成本的简单概念。
如果你有一个你已经大量拥有的机会，而且你比你所看到的 98% 的其他东西更喜欢它，那么你可以直接过滤掉其他 98%，因为你知道更好的东西。 ——1997年巴菲特致股东信
关键标准： 所以有很多机会的人往往比那些没有很多机会的人做出更好的投资。拥有非常好的机会的人，使用机会成本的概念，他们可以做出更好的买入决策。
带着这种态度，你得到一个集中的投资组合，我们不介意。我们这种如此简单的做法并没有被广泛复制。我不知道为什么。它在伯克希尔股东中被复制了。我的意思是，你们所有人已经学到了。 ——1997年巴菲特致股东信
实践要点： 我的问题是，当您预测一家公司的现金流作为潜在投资时，您为什么要使用无风险国债的利率？为什么不用查理提到的机会成本，比如平均公司 12% 的净资产收益率？也许您的 15% 目标是可口可乐的净资产收益率作为比较。
我的意思是，那样做会大幅改变您正在评估的公司价值，我相信您知道。我问题是为什么使用无风险利率。 ——1997年巴菲特致股东信
重要维度： 这个错误不小，但我们犯过更大的。70年代中期有一次错误可能让伯克希尔损失了——算上机会成本等等——因为我们不知道情况会有多糟——
我想说，如果那个错误没发生，伯克希尔现在的价值至少要多10%。你说呢，查理？就是Omni那件事？ ——2000年巴菲特致股东信
五、原话精选
"目标不是做比你以前做过的更好的交易。目标是在当时做你能做的最好的、令人满意的交易。"
——2011年巴菲特致股东信
三、实战案例
典型案例： Scott Fetzer、内布拉斯加家具城、Wells Fargo、苹果
四、常见误解
误区1： 五笔不同的交易在不同时间完成，利率和条款各不相同。"目标不是做比你以前做过的更好的交易。目标是在当时做你能做的最好的、令人满意的交易。"用最好的交易衡量每一笔交易是一个巨大错误——"有时他们就把自己淘汰出局了。" ——2011年
六、思想演变
早期奠基 1997-2003年
概念首次出现，巴菲特从格雷厄姆体系中继承并开始实践
体系深化 2003-2011年
在伯克希尔的实践中不断丰富内涵
成熟运用 2011-2024年
概念成为巴菲特投资哲学的核心支柱
引用文献（共 1 篇）
年度股东大会 (1 篇)
2011
五笔不同的交易在不同时间完成，利率和条款各不相同。"目标不是做比你以前做过的更好的交易。目标是在当时做你能做的最好的、令人满意的交易。"用最好的交易衡量每一笔交易是一个巨大错误——"有时他们就把自己淘汰出局了。"
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